（原标题：澳亚集团不息熬冬）

斑马耗尽 陈晓京

在乳业极冷里，得牧场得世界，大致还是不灵了。跟着下流乳成品耗尽端疲软、原料奶供需失衡，行业永恒未见彰着回暖。

行为国内前五大牧场企业之一，澳亚集团相似逃不外魔咒，在其日前露馅的2024年功绩盈利教养中，瞻望将录得抽象圆寂净额最高为13.8亿元，圆寂较上年大增182%。

圆寂握续扩大的原因，主若是其他生物质产公允价值减销售成本变动的圆寂增多。另外，原料奶和肉牛售价均价下落亦然热切要素。

圆寂面扩大

2月11日晚间，澳亚集团（02425.HK）露馅盈利教养，预期2024年将录得抽象圆寂净额约11.70亿元至13.80亿元，而上年同期圆寂净额为4.89亿元。

公司分析，圆寂增长的原因主要在于：一方面，其他生物质产公允值减销售成本变动的圆寂增多。2024年，预期重估圆寂将介乎约11.80亿元至13.90亿元，上年同期为6.68亿元。重估圆寂增多，主若是原料奶和淘汰牛售价下落。

另一方面，在外部耗尽市集的影响之下，原料奶、肉牛销售均价下落，较2023财年平均售价差别下落约17%和16%。

澳亚集团的收入大头来自原料奶。据2024年中报，期内原料奶收入14.24亿元，所占公司收入比重达到77.9%，当期原料奶总产量44.70万吨。跟着原料奶价钱握续下探，中枢业务对公司功绩形成牵累。

2019年至2021年，原料奶价钱上行趋势，上游牧场企业大口吃肉大口喝酒，同期也刺激了行业本钱加码牧场扩能。

据不悉数统计，2020年至2022年，国内新建或缱绻新建牧场562家，存栏界限高达377万头，且7成以上为万头牧场。

跟着产能开释，原料奶产量井喷，2023年原料奶国内总产量4149万吨，较2018年增长36.51%。尽管在2024年上半年开动，行业已入辖下手产能疏导，昔日原料奶总产量仍有约4079万吨。

下流乳成品需求疲软、供需矛盾隆起，原料奶价钱自2021年9月开动握续下探。据公开数据，国内主产区生鲜乳平均价钱由2021年约4.34元/公斤，一谈降至本年1月初的3.12元/公斤，已远低于3.5元/公斤的行业平均成本。

这一市集近况延续，导致诸多上游牧场企业圆寂面扩大。据公开数据，当代牧业、中国圣牧、优然牧业（09858.HK）在旧年上半年均出现不同进度圆寂。

除了原料奶业务，澳亚集团还有肉牛业务，但旧年入口牛肉及牛肉家具界限大增，以及中袖珍牧场关闭并宰牛，已对其肉牛业务形成枢纽影响。

最会养牛

澳亚集团早年再行交所上市企业佳发集团分拆，曾和蒙牛乳业（02319.HK）合营确立牧场，2008年两边离异后寥落自主。

归天2024年6月底，公司在内蒙古、山东领有并策动11个奶牛牧场，奶牛数目130229头，其中成母牛64421头。另外，还领有两家肉牛孳生场，存栏量39500头。

按照奶牛存栏界限，公司仅次于当代牧业、优然牧业以及中国圣牧。界限不算最大，在五家上市牧场企业里，澳亚集团应该是最会养牛的一家。

经常情况下，每年公司的每头成母牛泌乳周期多达6次。初步统计，2021年至2024年，公司单头成母牛年均产奶量差别为12.7吨、13.3吨、13.6吨和14.0吨，这技术前五大牧场企业单头成母牛年平均产奶量为11.5吨，行业均值为8.7吨。

跟着孳生界限和单产量逐年莳植，公司原料奶销量飙升，由2021年的63.9万吨升至2023年的85.96万吨。

澳亚集团不仅会养牛，还会抠成本。2021年以来，公司原料奶每公斤饲料成本逐渐下行。其饲料成本由2021年最高2.70元/公斤降至2023年的2.42元/公斤，2024年上半年进一步降至2.06元/公斤。

公司简直把我方能作念的齐作念好了，但无奈下流需求低于预期，原料奶平均售价握续下行。据统计，2021年其平均售价达到743好意思元/吨（约4700元/吨以上），到了2024年6月末，平均只可卖到3629元。技术，公司原料奶业务毛利率已从2021年的35.1%一谈降至2023年20.8%。2024年上半年，再降至18.2%。

逃不外周期

牧场企业是乳业产业链热切构成部分，很容易受到周期性影响，乳成品耗尽末端火爆，企业当然过得滋养，不然，就不免圆寂。

2022年12月，澳亚集团登陆港股，成为国内第五家上市牧场企业。公司上市后的决策很明确，即要在短期内完了向外彭胀，兴修牧场莳植产能。公司首发募资最主要的投向等于醇源3号牧场、醇源4号牧场，缱绻差别在2023年12月和2024年11月全面达到产奶条款。

2023年上半年，醇源3号牧场提前开动分娩原料奶，但关于醇源4号牧场，公司迟迟不敢下手推动。

在2023年报中，公司称乳成品市集历久疲弱需求，公司已对牧场彭胀缱绻进行疏导。昔日2月，公司官宣将醇源4号牧场样貌成立期由2023年4月至2024年12月，宽限至2023年4月至2025年12月。并暗示，在翌日5年时间内，不会再投资新牧场样貌。

旧年8月底，公司倏得秘书暂停醇源牧场4样貌的成立。暗示，搞定层仍在评估行业出路，再决定该样貌的最好投资时机。

澳亚集团的投资举棋不定，是乳成品行业的一个缩影。据尼尔森数据，2021年至2024年，乳成品全渠谈收入增速同比差别增长7.9%、-6.5%、-2.4%和-2.7%，旧年全年通盘这个词行业仍处于平缓状态。

2024年前三季度，乳成品零卖市集结，白奶市集（常温奶、低温奶）家具销售同比下落3.5%。各大乳企全年收入下滑简直板上钉钉。

在这么的情景下欧洲杯体育，各大企业齐不得不勒紧裤腰带不息煎熬。$澳亚集团(HK|02425)$$伊利股份(SH600887)$$蒙牛乳业(HK|02319)$